FEDERACIÓN ESPAÑOLA DEL VINO - MEMORIA 2025

Renta bruta disponible de los hogares Nota: datos desestacionalizados. Fuente: CaixaBank Research a partir de datos del INE. 4T 2019 = 100 85 90 95 100 105 110 115 120 125 130 135 4T 2019 1T 2020 2T 2020 3T 2020 4T 2020 1T 2021 2T 2021 3T 2021 4T 2021 1T 2022 2T 2022 3T 2022 4T 2022 1T 2023 2T 2023 3T 2023 4T 2023 1T 2024 2T 2024 3T 2024 4T 2024 1T 2025 2T 2025 3T 2025 RBD nominal RBD real gar, la evolución de la renta disponible. El mercado laboral mantiene un tono dinámico, con creación de empleo y crecimiento salarial, lo que, en un contex- to de inflación más contenida, se traduce en ganan- cias reales de poder adquisitivo. El continuo creci- miento poblacional también se encuentra detrás del buen momento del mercado laboral y del conjunto de la economía y es también un factor a destacar de apoyo al consumo en el corto y medio plazo. En segundo lugar, la moderación de la inflación re- fuerza la capacidad de gasto de los hogares. Tras cerrar 2025 en torno al 2,7%, se espera que la in- flación mantenga una tendencia a la baja en 2026, hasta niveles más cercanos al objetivo del BCE, gra- cias al descenso de los precios energéticos y la mo- deración de los alimentos. A ello se suma el impacto retardado de las bajadas de tipos de interés acumuladas desde 2024, que se- guirán trasladándose a la economía real, reduciendo el coste de la financiación y liberando renta dispo- nible, especialmente entre los hogares endeudados a tipo variable. Por último, la normalización gradual de la tasa de ahorro permitirá que parte del aho- rro acumulado en años de mayor incertidumbre se destine al consumo, sin comprometer la estabilidad financiera de los hogares. CONC LUS I ÓN : CONSUMO D I NÁM I CO EN UN CR E - C I M I ENTO MÁS EQU I L I BRADO En conjunto, la economía española afronta 2026 desde una posición relativamente sólida. El buen balance de 2025, el giro hacia la demanda interna y la evolución fa- vorable de sectores clave como el agroalimentario con- figuran un escenario constructivo. En este contexto, el consumo privado tendrá un papel clave para nuestro escenario de crecimiento, respaldado por la mejora del poder adquisitivo, la moderación de la inflación y unas condiciones financieras más favorables. Aunque persisten riesgos —especialmente en el ám- bito internacional y en algunos desequilibrios estruc- turales—, los fundamentos del consumo permiten anticipar un comportamiento compatible con un cre- cimiento equilibrado y sostenible a lo largo de 2026. Pedro Álvarez Caixabank Research A N E X O S / C A P Í T U L O 8 / 1 1 2 /